Методы оценки денежных потоков проекта. Оценка денежных потоков компании. Денежные потоки по инвестиционной деятельности
Финансово-хозяйственная деятельность предприятия может быть представлена в виде денежного потока, характеризующего доходы и расходы, генерируемые данной деятельностью. Принятие решений, связанных с вложениями капитала, - важный этап в деятельности любого предприятия. Для эффективного использования привлеченных средств и получения максимальной прибыли на вложенный капитал необходим тщательный анализ будущих денежных потоков, связанных с реализацией разработанных операций, планов и проектов.
Оценка денежных потоков осуществляется дисконтными методами с учетом концепции временной стоимости денег.
Задачей финансового менеджера является выбор таких проектов и путей их реализации, которые обеспечат поток денежных средств, имеющих максимальную приведенную стоимость по сравнению с величиной требуемых капиталовложений.
Анализ инвестиционного проекта
Существует несколько методов оценки привлекательности инвестиционных проектов и соответственно несколько основных показателей эффективности генерируемых проектами денежных потоков. Каждый метод в своей основе имеет один и тот же принцип: в результате реализации проекта предприятие должно получить прибыль (должен увеличиться собственный капитал предприятия), при этом различные финансовые показатели характеризуют проект с разных сторон и могут отвечать интересам различных групп лиц, имеющих отношение к данному предприятию (собственников, кредиторов, инвесторов, менеджеров).
Первым этапом анализа эффективности любого инвестиционного проекта - расчет требуемых капитальных вложений и прогноз будущего денежного потока, генерируемого данным проектом.
Базой для расчетов всех показателей эффективности инвестиционных проектов является вычисление чистого потока денежных средств , который определяется как разность текущих доходов (приток) и расходов (отток), связанных с реализацией инвестиционного проекта и измеряемых количеством денежных единиц в единицу времени (денежная единица/ единица времени).
В большинстве случаев вложения капитала происходят в начале реализации проекта на нулевом этапе или в течение нескольких первых периодов, а затем следует приток денежных средств.
С финансовой точки зрения потоки текущих доходов и расходов, а также чистый поток денежных средств полностью характеризуют инвестиционный проект.
Прогнозирование денежного потока
При прогнозировании денежного потока целесообразно осуществлять прогноз данных первого года с разбивкой по месяцам, второго года - по кварталам, а для всех последующих лет - по итоговым годовым значениям. Данная схема является рекомендуемой и на практике должна соответствовать условиям конкретного производства.
Денежный поток, для которого все отрицательные элементы предшествуют положительным, называется стандартным (классическим, нормальным и т. п.). Для нестандартного потока возможно чередование положительного и отрицательного элемента. На практике такие ситуации чаще всего встречаются, когда завершение проекта требует значительных затрат (например, демонтаж оборудования). Могут также потребоваться дополнительные вложения в процессе реализации проекта, связанные с проведением природоохранных мероприятий
Преимущества использования денежных потоков при оценке эффективности финансово-инвестиционной деятельности предприятия:
денежные потоки точно соответствуют теории стоимости денег во времени - базовой концепции финансового менеджмента;
денежные потоки - точно определяемое событие;
использование реальных денежных потоков позволяет избежать проблем, связанных с мемориальным бухгалтерским учетом.
При расчете денежных потоков следует принимать во внимание все те денежные потоки, которые изменяются благодаря данному решению:
изменения величины оборотного капитала;
альтернативные затраты на использование редких ресурсов, которые доступны для фирмы (хотя это не обязательно должно непосредственно, напрямую соответствовать расходам наличных денег).
затраты, связанные с производством (здание, оборудование и оснащение);
изменения поступлений, доходов и платежей;
Не следует принимать во внимание те денежные потоки, которые не изменяются в связи с принятием данного инвестиционного решения:
денежные потоки в прошлом (понесенные затраты);
денежные потоки в форме затрат, которые были бы понесены независимо от того, будет ли реализован инвестиционный проект или нет.
Существует два вида затрат, составляющих общий объем необходимых капвложений .
Непосредственные затраты, необходимые для запуска проекта (строительство зданий, приобретение и монтаж оборудования, вложения в оборотный капитал и т. д.).
Альтернативные издержки. Чаще всего это стоимость используемых помещений или земельных участков, которые могли бы приносить прибыль в другой операции (альтернативный доход), если бы не были заняты для реализации проекта.
При прогнозировании будущего денежного потока нужно иметь в виду, что возмещение затрат, связанных с необходимым увеличением оборотного капитала предприятия (денежная наличность, товарно-материальные запасы или дебиторская задолженность) происходит по окончании проекта и увеличивает положительный денежный поток, относящийся к последнему периоду.
Итоговым результатом каждого периода, формирующим будущий денежный поток, является величина чистой прибыли, увеличенная на сумму начисленной амортизации и начисленных процентов по заемным средствам (проценты уже были учтены при расчете стоимости капитала и не должны считаться дважды).
В общем виде денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом, представляет собой последовательность элементов INV t , CF k
Оценка денежных потоков
Одним из направлений управления финансами компании является эффективное управление потоками денежных средств.
Определение 1
Денежные потоки организации представляют собой поступления и выплаты денежных средств, которые распределены по времени обусловлены деятельностью компании.
Классификация денежных потоков производится обычно в соответствии со следующими признаками:
- виды обеспечивающей деятельности (денежные потоки от осуществления производственной, инвестиционной и финансовой деятельности),
- направление движения (положительные и отрицательные денежные потоки),
- метод исчисления объема (валовой и чистый денежный поток),
- способ оценки во временном интервале (настоящие, будущие, прогнозируемые денежные потоки),
- уровень достаточности (избыточные и дефицитные денежные потоки).
Определение 2
Денежный поток, отток которого больше чем приток, принято называть негативным, а денежный поток с увеличением притока - позитивный.
Для того чтобы управление денежным потоком было эффективным, необходимо знание их величины за определенный период времени, основных элементов, видов деятельности , генерирующих потоки денежных средств, распределения общего объема денежных потоков по разным видам деятельности по каким-либо интервалом в рассматриваемом периоде, факторов внутреннего и внешнего характера, которые оказывают влияние на формирование денежных потоков.
Методы оценки денежных потоков
- Средства от осуществления основной деятельности (выручки от продажи товаров, поступление дебиторской задолженности, поступлений от реализации товарно-материальных ценностей, авансов покупателей),
- Осуществление инвестиционной деятельности (продажи незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений, ставка процентов по долгосрочным финансовым вложениям),
- Осуществление финансовой деятельности (краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов, поступление от продажи векселей компании, оплаты задолженности по ним).
- основная деятельность (платежи поставщикам, выплата зарплаты, платежей в бюджет и внебюджетные фонды, процентов за кредит, выплат по фонду потребления и погашения задолженности кредиторам),
- инвестиционная деятельность (капитальные вложения на развитие производства),
- от финансовой деятельности (погашения краткосрочных и долгосрочных задолженности и займов, выплаты дивидендов, покупки и продажи векселей и акции).
Прямой метод , при котором расчет потоков происходит на основании счетов бухучета компании. В этом случае превышение поступления над выплатами как в компании в целом, так и по каждому виду деятельности, значит приток денежных средств, а увеличение выплат над поступлениями отток денежных средств.
Источниками притока могут быть:
Источники оттока:
На долгосрочную перспективу прямой метод помогает произвести оценку уровня ликвидности компании. При осуществлении оперативного управления прямой метод расчета используется для контроля процесса формирования выручки от продажи товаров и вывода относительно достаточных средств для оплаты финансовых обязательств. Недостаток метода заключается в том, что он не может учесть взаимосвязь полученных финансовых результатов (прибыль) с изменениями абсолютного размера денежных потоков.
Косвенный метод более приемлем с аналитической точки зрения, поскольку дает возможность определения взаимосвязи полученной прибыли с изменениями величины денежных средств. При расчете денежных потоков проводится расчет показателя чистой прибыли при соответствующих корректировках на статьи, которые отражают реальные денежные средства в соответствии со счетами бухгалтерского учета.
Косвенный метод основывается на движении денежных средств по осуществляемым видам деятельности. Он может показать, в чём конкретно овеществляется прибыль компании, и куда вкладываются живые деньги. Косвенный метод основан на исследовании отчёта снизу вверх. По этой причине он носит название нижний, а прямой - верхний, поскольку прямым методом происходит анализ отчета о прибылях и убытках сверху вниз.
Денежные потоки - это распределенная во времени разнонаправленная последовательность поступлений и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности организации.
Поступление (приток) денежных средств называется положительным денежным потоком. Выбытие (отток) денежных средств называется отрицательным денежным потоком. Разность между положительным и отрицательным денежными потоками по каждому виду деятельности или по хозяйственной деятельности организации в целом называется чистым денежным потоком (нетто-результатом).
При разнообразии хозяйственных операций в каждой организации существуют самые разные виды денежных потоков, они составляют систему функционирования жизнедеятельности и развития бизнеса.
Оказывая прямое влияние на всю деятельность организации, денежные потоки требуют качественного управления и контроля, что в свою очередь невозможно обеспечить без всестороннего и глубокого анализа их использования, на начальном этапе которого возникает необходимость в их классификации по ряду основных (существенных) признаков, представленных в таблице 19.1.
Таблица 19.1
Классификация денежных потоков организации
Продолжение табл. 19.1
Классификационный |
Вид денежного потока |
|
|
4. Метод исчисления объема |
|
5. Форма осуществления |
|
6. Сфера обращения |
|
7. Продолжительность |
|
8. Достаточность объема |
|
9. Оценка во времени |
|
10. Момент оценки стоимости |
|
11. Характер формирования |
|
12. Временной интервал |
|
13. Вид валюты |
|
14. Предсказуемость |
|
15. Отношение к отчетному периоду |
|
16. Связь с получением доходов |
|
Классификационный |
Вид денежного потока |
с осуществлением расходов |
|
18. Момент поступлений |
|
19. Момент выплат |
|
20. Число движений |
|
Поясняя предложенную классификацию денежных потоков, следует кратко охарактеризовать каждый вид. В зависимости от классификационного признака можно выделить следующие виды денежных потоков.
- 1. В зависимости от обслуживания масштаба финансово-хозяйственных процессов :
- 1.1 денежный поток по организации в целом - является обобщающим и характеризуется поступлением и выбытием денежных средств на уровне всей организации;
- 1.2 денежный поток по структурным подразделениям - является самостоятельным предметом исследования в результате выделения филиалов, подразделений и прочих структур организации как отдельных объектов управления;
- 1.3 денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности - представляет интерес с точки зрения выявления связи операций по движению денежных средств с различными видами хозяйственной деятельности организации;
- 1.4 денежный поток по отдельным хозяйственным операциям - можно исследовать при возможности выделения данной хо-
зяйственной операции в обособленную составляющую финансово-хозяйственных процессов организации и определить связанное с этой операцией движение денежных средств.
- 2. По видам финансово-хозяйственной деятельности организации :
- 2.1 совокупный денежный поток - является наиболее агрегированным и характеризуется любым движением денежных средств в организации;
- 2.2 операционный денежный поток - отражает поступление и использование денежных средств по текущей деятельности организации;
- 2.3 инвестиционный денежный поток - формируется при осуществлении движения денежных средств, которое связано с приобретением организацией недвижимости, земельных участков, оборудования и т.д.;
- 2.4 финансовый денежный поток - формируется при осуществлении движения денежных средств, в результате которого изменяются состав и величина собственного капитала и заемных средств организации.
- 3. По направлению движения :
- 3.1 положительный денежный поток (приток, или англ, cash inflow - CIF) - вся совокупность поступлений денежных средств в организацию за определенный период;
- 3.2 отрицательный денежный поток (отток, или англ, cash outflow - COF) - вся совокупность использования денежных средств организацией за определенный период.
- 4. По методу исчисления объема :
- 4.1 валовый денежный поток - вся совокупность поступлений и использования денежных средств организацией за определенный период;
- 4.2 чистый денежный поток - нетто-результат между поступлением и использованием денежных средств организацией за определенный период.
- 5. По форме осуществления :
- 5.1 безналичный денежный поток - движение денежных средств формируется записями на бухгалтерских счетах организации и обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка;
- 5.2 наличный денежный поток - характеризуется получением и выплатой организацией денежных купюр и монет.
- 6. По сфере обращения :
- 6.1 внешний денежный поток - вся совокупность поступлений денежных средств от физических и юридических лиц, а также вся совокупность выплат денежных средств физическим и юридическим лицам, которые увеличивают или уменьшают остатки денежных средств организации;
- 6.2 внутренний денежный поток - отражает смену нахождения и формы денежных средств, которыми располагает организация, но не влияет на их остаток, так как составляет внутренний оборот.
- 7. По продолжительности :
- 7.1 краткосрочный денежный поток - вложение денежных средств организацией в другие объекты на срок до одного года;
- 7.2 долгосрочный денежный поток - вложение денежных средств организацией в другие объекты на срок более одного года.
- 8. По достаточности объема :
- 8.1 избыточный денежный поток - превышение поступлений денежных средств над текущими потребностями организации (об этом свидетельствует наличие высокой положительной величины чистого остатка денежных средств, не используемое организацией в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности);
- 8.2 оптимальный денежный поток - сбалансированность поступлений и использований денежных средств организацией;
- 8.3 дефицитный денежный поток - поступлений денежных средств недостаточно для удовлетворения текущих потребностей организации.
- 9. По оценке во времени :
- 9.1 ретроспективный (отчетный) денежный поток - величина поступлений и использования денежных средств организацией в прошлом (отчетном) периоде;
- 9.2 оперативный денежный поток - величина поступлений и использования денежных средств организацией в текущем периоде;
- 9.3 планируемый (прогнозный) денежный поток - величина поступлений и использования денежных средств организацией в предстоящем периоде.
- 10. По моменту оценки стоимости :
- 10.1 денежный поток по современной стоимости - величина поступлений и использования денежных средств организацией по современной стоимости;
- 10.2 денежный поток по будущей стоимости - величина поступлений и использования денежных средств организацией с учетом дисконтирования в будущем.
- 11. По характеру формирования :
- 11.1 периодический (регулярный) денежный поток - постоянная по отдельным интервалам определенного периода величина поступлений и использования денежных средств организацией;
- 11.2 эпизодический (дискретный) денежный поток - движение денежных средств, связанное с единичными (эпизодическими) финансово-хозяйственными операциями организации в определенном периоде.
- 12. По временному интервалу :
- 12.1 денежный поток с равномерными временными интервалами -
поступление и использование денежных средств организацией осуществляется через равные промежутки времени (аннуитет);
- 12.2 денежный поток с неравномерными временными интервалами - поступление и использование денежных средств организацией осуществляется через разные (изменяющиеся) промежутки времени.
- 13. По виду валюты :
- 13.1 денежный поток в национальной валюте - движение денежных средств осуществляется в валюте той страны, где расположена организация;
- 13.2 денежный поток в иностранной валюте - движение денежных средств организации осуществляется в валюте другого государства.
- 14. По предсказуемости :
- 14.1 планируемый денежный поток - спрогнозированные суммы поступлений и выплат денежных средств организацией;
- 14.2 непланируемый денежный поток - внезапно возникшее движение денежных средств в организации.
- 15. По отношению к отчетному периоду :
- 15.1 фактический денежный поток - движение денежных средств в организации, произошедшее в определенном периоде;
- 15.2 плановый денежный поток - ожидаемое движение денежных средств в организации в определенном периоде.
- 16. По связи с получением доходов :
- 16.1 денежный поток, связанный с получением доходов, - движение денежных средств, являющееся причиной или следствием получения организацией дохода;
- 16.2 денежный поток, не связанный с получением доходов, - движение денежных средств, которое не влечет возникновения дохода в организации.
- 17. По связи с осуществлением расходов :
- 17.1 денежный поток, связанный с осуществлением расходов, - движение денежных средств, являющееся причиной или следствием осуществления организацией расходов;
- 17.2 денежный поток, не связанный с осуществлением расходов, - движение денежных средств, которое не влечет возникновения расходов в организации.
- 18. По моменту поступлений :
- 18.1 денежный поток с поступлениями в начале периода - величина поступлений денежных средств в организацию в начале определенного периода;
- 18.2 денежный поток с поступлениями в конце периода - величина поступлений денежных средств в организацию в конце определенного периода;
- 18.3 денежный поток с поступлениями в любой момент - величина поступлений денежных средств в организацию в любой момент определенного периода.
- 19. По моменту выплат :
- 19.1 денежный поток с выплатами в начале периода - величина выплат денежных средств организацией в начале определенного периода;
- 19.2 денежный поток с выплатами в конце периода - величина выплат денежных средств организацией в конце определенного периода;
- 19.3 денежный поток с выплатами в любой момент - величина выплат денежных средств организацией в любой момент определенного периода.
- 20. По числу движений :
- 20.1 разовый (элементарный) денежный поток - движение денежных средств в организации, которое состоит из разового поступления с последующей выплатой или из одной выплаты с последующим поступлением, разделенных определенными периодами времени;
- 20.2 конечный денежный поток - движение денежных средств в определенной сумме и в определенном периоде с фиксированной датой завершения организацией операций;
- 20.3 бесконечный денежный поток - движение денежных средств в организации в определенной сумме на неопределенный период.
Цель оценки денежных потоков организации заключается в выявлении недостатков, негативных причин, отрицательно воздействующих на их управление. Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи, представленные на рисунке 19.1.
Рис. 19.1.
Для формирования системы качественных и количественных показателей оценки денежных потоков организации можно предложить следующую пятиэтапную систему стратегического анализа и оценки, представленную на рисунке 19.2.
Стратегический анализ и оценка денежных потоков является связующим звеном между формированием информационной базы и принятием управленческих решений. В процессе его учетная информация проходит аналитическую обработку: производится сравнение полученных результатов с данными за прошлые периоды времени; определяется влияние разнообразных факторов; выявляются неиспользованные возможности, перспективы и др.
На основе этих результатов разрабатываются и обосновываются управленческие решения. Необходим системный подход к формированию показателей оценки эффективности денежных потоков.
Рис. 19.2.
Формирование показателей оценки эффективности денежных потоков (рис. 19.3) начинается на уровне функциональных обязанностей, где бухгалтера, кассиры, операционисты и т.д. обеспечивают сбор, группировку и обработку информации о фактах движения денежных средств организации за отчетный период, на основе которой рассчитываются показатели, отражаемые в финансовой отчетности.
Управление денежными потоками на агрегированном уровне руководителей центров ответственности - это руководство отделов закупок, руководство отделов продаж, менеджеры - обеспечивает контроль и управление денежными потоками, связанными с поступлением дебиторской задолженности и оплатой кредиторской задолженности.
Финансовый директор и главный бухгалтер осуществляют финансовую оценку, анализ и стратегическое управление денежными потоками в рамках поставленных целей и задач.
Генеральный директор осуществляет функцию контроля над деятельностью организации в целом, ее подразделений, отдельных лиц и операций, т.е. за всем процессом коммерческой деятельности и эффективностью использования денежных потоков на всех вышеперечисленных уровнях.
Основными потребителями информации и субъектами оценки денежных потоков выступают собственники организации, которые осуществляют управление и контроль в широком плане - определение политики управления денежными потоками, распределение и выплата дивидендов, принятие решений по рефинансированию бизнеса и т.д.
Оценка денежных потоков со стороны собственника (в широком плане)
Оценка и стратегическое управление денежными потоками со стороны топ-менеджмента (генеральный директор, финансовый директор, главный бухгалтер)
Управление денежными потоками на агрегированном уровне руководителей центров ответственности (руководство отделов закупок, продаж; менеджеры)
Максимальная детализация показателей оценки эффективности денежных потоков на уровне функциональных обязанностей (бухгалтера, кассиры, операционисты и др.)
Рис. 19.3. Взаимосвязь в формировании показателей оценки эффективности денежных потоков организации
Для принятия финансовых решений необходимо иметь полную и достоверную информацию об уровне достаточности формирования; эффективности использования; сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков; по объему и во времени; по организации в целом, в разрезе основных видов ее хозяйственной деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой); по отдельным структурным подразделениям - «центрам ответственности», чтобы определить, из какого источника получена основная сумма денежных средств за отчетный период и на какие цели она была направлена.
Этапы анализа и оценки денежных потоков организации:
- 1. Динамика совокупного денежного потока :
- 1.1. Определение относительного уровня совокупного денежного потока на единицу используемых активов - темпы прироста общего объема денежного оборота сопоставляются с темпами прироста активов, объемов производства и реализации продукции, что позволяет оценить уровень генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности организации:
ПДП + ОДП А
где ПДП - общая сумма положительного денежного потока, руб.; ОДП - общая сумма отрицательного денежного потока, руб.;
А - средняя стоимость активов организации, руб.
Возрастание этого показателя в динамике свидетельствует об интенсификации генерирования денежных потоков организации в процессе ее хозяйственной деятельности, и наоборот.
- 1.2. Определение относительного уровня кассовой рентабельности текущей деятельности
:
- (19.27)
в _ ПДПтд + ОДПтд
где ПДПтд - сумма положительного денежного потока по текущей деятельности, руб.;
ОДПтд - сумма отрицательного денежного потока по текущей деятельности, руб.;
В - сумма выручки за анализируемый период, руб.
Возрастание относительного уровня кассовой рентабельности текущей деятельности определяется при прочих равных условиях возрастанием суммы валового отрицательного денежного потока, т.е. ростом затрат на производство и сбыт продукции, что характеризуется как отрицательная тенденция.
- 2. Объем, темп роста и структура формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потоков - в разрезе отдельных источников поступления денежных средств по видам хозяйственной деятельности организации (текущей, инвестиционной и финансовой):
- 2.1. Прямой метод анализа денежных потоков - рассчитываются общие суммы поступлений и платежей, концентрируя внимание на статьях, которые генерируют наибольший приток и отток движения денежных средств.
Этот метод позволяет оценить финансовую мощность организации, показателем которой является чистый денежный поток. Положительная динамика увеличения чистого денежного потока, характеризует потенциал финансового роста организации и служит гарантией платежеспособности. Однако прямой метод не дает возможность раскрыть взаимосвязь таких показателей, как финансовый результат и величина изменения денежных потоков организации, например в ситуации, когда прибыльная организация не является платежеспособной. Механизм расчета показателей объема, темпа роста и структуры денежных потоков прямым методом представлен в таблице 19.2.
2.2. Косвенный метод анализа денежных потоков - суть состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину чистого денежного потока. Этот метод дает возможность оценить, какие факторы оказали наиболее существенное влияние на чистый денежный поток, сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие в организацию денежные средства и каковы основные направления их использования, способна ли организация отвечать по своим текущим обязательствам, достаточно ли собственных средств организации для осуществления инвестиционной деятельности, чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др. В процессе корректировок величина чистой прибыли преобразуется в величину изменения остатка денежных средств за анализируемый период, таким образом, чтобы было достигнуто равенство:
Щ=ДДС, (19.28)
где П ц - скорректированная величина чистой прибыли за анализируемый период, руб.;
ДДС - абсолютное изменение балансовых остатков денежных средств за анализируемый период (совокупный чистый денежный поток) или разность между валовым положительным и валовым отрицательным денежным потоком по всем видам деятельности, руб.
Механизм расчета показателей объема, темпа роста и структуры денежных потоков косвенным методом представлен в таблице 19.3.
- 2.3. Коэффициентный анализ
:
- - Коэффициент участия текущей деятельности в формировании
положительного денежного потока:
пдп _ ПДПтд 7111 “ ПДП ’
Механизм расчета показателей объема, темпа роста и структуры денежных потоков организации
Показатель |
Сумма, тыс. руб. |
Темп роста, % |
Структура, % |
||||
Предыдущий |
Отчетный |
Предыдущий |
Отчетный |
||||
Денежные потоки по текущей деятельности |
|||||||
Положительный |
|||||||
Отрицательный |
|||||||
Денежные потоки по инвестиционной деятельности |
|||||||
Положительный |
|||||||
Отрицательный |
|||||||
Денежные потоки по финансовой деятельности |
|||||||
Положительный |
|||||||
Отрицательный |
|||||||
Положительный поток - всего |
|||||||
Отрицательный поток - всего |
|||||||
Чистый денежный поток - всего |
Механизм расчета показателей, определяющих отклонение чистого денежного потока от чистой прибыли организации
ЧДПтд КЗ +ДЗ +Д’
Показатель |
Сумма, тыс. руб. |
1. Чистая прибыль |
|
2. Чистый денежный поток |
|
|
|
Основных средств |
|
Доходных вложений в материальные ценности |
|
Финансовых вложений |
|
Отложенных налоговых активов |
|
Запасов |
|
НДС по приобретенным ценностям |
|
Дебиторской задолженности |
|
Финансовых вложений (за исключением денежных эквивалентов) |
|
Резервного капитала |
|
Нераспределенной прибыли прошлых лет |
|
Заемных средств |
|
Кредиторской задолженности |
|
Доходов будущих периодов |
|
Прочих обязательств |
|
4. Итого сумма корректировок чистой прибыли |
|
|
Коэффициент достаточности чистого денежного потока:
где ЧДПтд - чистый денежный поток по текущей деятельности, руб.;
КЗ - выплаты по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам;
АЗ - прирост (снижение) остатка материальных оборотных активов;
Д - дивиденды, выплаченные собственникам организации, руб.
Определение уровня качества чистого денежного потока - обобщенной характеристики структуры источников его формирования. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое - за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных расходов, продажей внеоборотных активов и т.д.
П ч
где П ч - сумма чистой прибыли организации, руб.;
ЧДП - общая сумма чистого денежного потока организации, руб.
3. Сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему - используется уравнение балансовой модели денежных потоков организации:
ДАнп + ПДП = ОДП + ДАкп, (19.32)
где ДАнп - сумма денежных активов организации на начало периода;
ДАкп - сумма денежных активов организации на конец периода.
4. Равномерность формирования денежных потоков по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени - используется коэффициент равномерности, который характеризует относительную величину среднеквадратических отклонений фактических значений показателей от их среднеарифметического значения и рассчитывается по формуле
К ра8 „=1-?. 09.33)
где а - среднеквадратическое отклонение фактических значений /-х показателей от их среднеарифметического значения за период, рассчитывается по формуле
где х { - фактическое значение /-го показателя совокупности данных;
х - среднеарифметическое значение фактических показателей денежных потоков по совокупности данных; п - количество показателей, принимаемых в расчет, ед.
Учитывая, что неравномерность формирования денежных потоков организации во времени влечет за собой ряд серьезных коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков, размеры временных интервалов в процессе исследования должны быть минимальными и не превышать одного месяца.
5. Синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков организации в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени - определение отклонений разнонаправленных денежных потоков в отдельные временные интервалы - используют коэффициент корреляции положительных и отрицательных денежных потоков:
- п Е(*/ - х) (и - у), п /=1
- (19.36)
- (19.37)
- (19.38)
где с х, соответственно среднеквадратические отклонения фактических значений /-х показателей положительных и отрицательных денежных потоков от их среднеарифметического значения;
x, - положительный денежный поток за /-й временной интервал;
y, - отрицательный денежный поток за /-й временной интервал; х - средняя величина притока денежных средств;
У - средняя величина оттока денежных средств; п - количество временных интервалов.
В качестве /-х значений показателей могут быть использованы как абсолютные величины притоков и оттоков денежных средств по кварталам, месяцам в стоимостном выражении, так и относительные показатели удельного веса притока и оттока денежных средств за каждый временной интервал.
Значение коэффициента корреляции всегда лежит в диапазоне от -1 до +1. Приближенное значение коэффициента корреляции денежных потоков к единице означает меньший разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных денежных потоков, свидетельствует о снижении риска неплатежеспособности и избыточного накопления денежной массы.
Необходимость такого исследования диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования различных видов денежных потоков в разрезе отдельных временных интервалов в организации формируются значительные объемы временно свободных денежных средств или временный их дефицит. Временно свободные денежные средства теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Такие временно свободные остатки денежных средств, не трансформированные своевременно в их эквиваленты, рассматриваются как резерв повышения эффективности организации денежных потоков в предстоящем периоде. В то же время временный дефицит денежных средств, связанный с несинхронностью формирования денежных потоков, генерирует риск неплатежеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной работе организации и также требует учета в процессе генерирования денежных потоков в предстоящем периоде.
6. Ликвидность денежных потоков организации - анализ динамики коэффициента ликвидности денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода:
Клдп = Д^П. (19.39)
Показатель ликвидности денежного потока может быть дополнен в процессе анализа показателями абсолютной и текущей платежеспособности (ликвидности) организации.
7. Эффективность денежных потоков организации - обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности денежного потока организации:
Кэдп = (19.40)
Определенное представление об уровне эффективности денежного потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого денежного потока :
ЧДПтд - Д ДВА
где ЧДПтд - чистый денежный поток по текущей деятельности за анализируемый период, руб.;
Д - дивиденды, выплаченные собственникам за период, руб.;
ДВА - прирост внеоборотных активов, связанный с произведенными затратами за анализируемый период, руб.
Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за один хозяйственный год). Это основной показатель стабильности. Организация может быть платежеспособной на отчетную дату, но иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
Устойчивое финансовое положение организации является важнейшим фактором ее застрахованности от возможного банкротства. Для анализа устойчивости финансового положения организации целесообразно рассчитывать показатели оценки платежеспособности, которые могут быть представлены финансовыми коэффициентами. К таким коэффициентам относятся коэффициент текущей платежеспособности за год :
и коэффициент общей платежеспособности , который рассчитывается по формуле:
ДСно + ПДП ОДП
где ДСно - остаток денежных средств на начало периода, руб.; ПДП - совокупный положительный денежный поток за период, руб.; ОДП - совокупный отрицательный денежный поток за период, руб.
Коэффициенты платежеспособности отражают способность организации погасить свои краткосрочные обязательства легкореализуемыми средствами. Высокое значение данных коэффициентов свидетельствует об устойчивом финансовом положении организации, низкое их значение - о возможных проблемах с денежной наличностью и затруднениях в дальнейшей операционной деятельности. В то же время очень большое значение коэффициентов свидетельствует о невыгодном вложении средств в оборотные активы. Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в недостатке наличности и наличии просроченных платежей, может быть временным (случайным) и длительным (хроническим). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности организации, следует рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.
Также на этой стадии анализа оценить эффективность использования денежных потоков можно с помощью коэффициентов рентабельности :
i/одп _ 1 х 1
К* с ==, (19.46)
где Кр ДП, К° дп, Kp L - коэффициенты рентабельности соответственно положительного, отрицательного денежных потоков и среднего остатка денежных средств организации в анализируемом периоде, %.
При расчете коэффициентов рентабельности денежных потоков можно использовать различные показатели прибыли (прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и т.д.) и различные показатели денежных потоков (положительный, отрицательный, чистый) по различным видам деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой) в зависимости от заданной цели анализа.
В качестве одного из важнейших агрегированных показателей оценки используют - коэффициент монетарного покрытия чистой прибыли :
Положительное значение и позитивная динамика данного коэффициента - свидетельствует об эффективности бизнеса, укреплении платежеспособности и финансовой устойчивости организации. Чистый денежный поток отражает свободные денежные средства, которыми располагает организация для осуществления инвестиций, возврата долгов, выплат собственникам. Стабильная положительная динамика чистого денежного потока служит индикатором финансового благополучия и свидетельствует об укреплении рыночных позиций организации.
8. Дисконтирование денежных потоков (англ, discounting - снижение стоимости, уценка) - приведение стоимости потоков платежей, выполненных в разные моменты времени, к стоимости на текущий момент времени:
дп "=|^’ (,9 - 48)
где ДП^ - дисконтированный денежный поток, руб.; d - ставка дисконтирования, ед.;
ДП, - денежные потоки за /-й временной интервал, руб.
Дисконтирование отражает тот экономический факт, что сумма денег, которой организация располагает в настоящий момент, имеет большую реальную стоимость, чем равная ей сумма, которая появится в будущем.
Наиболее распространенным способом управления денежными потоками является формирование платежного календаря, основная цель которого - составление графика поступлений и платежей таким образом, чтобы избежать кассовых разрывов и в то же время сократить возникающие на счетах излишки денежных средств.
Платежный календарь может иметь различную структуру, но в нем обязательно должны найти отражение все суммы ожидаемых поступлений и платежей, а также планируемые остатки денежных средств в разрезе выбранных временных периодов.
Платежный календарь, разрабатываемый в каждой отдельной организации в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления ее денежными потоками и позволяет решать задачи, представленные на рисунке 19.1. Наиболее распространенной формой платежного календаря (табл. 19.4), используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков организации, является его построение в разрезе двух разделов:
- графика предстоящих поступлений денежных средств;
- графика предстоящих платежей.
Если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.
Временной график платежей дифференцируется в платежном календаре обычно в ежедневном разрезе, хотя отдельные виды этого документа могут иметь и другую периодичность - еженедельную, ежедекадную или пятидневную, если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота организации или вызвана неопределенностью сроков платежей.
Виды платежного календаря дифференцируются в рамках организации в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности (текущей, инвестиционной и финансовой), а также в разрезе различных типов центров ответственности (структурных единиц и подразделений).
Основная цель платежного календаря - формирование графика денежных потоков на ближайший период (от нескольких рабочих дней до одного месяца) таким образом, чтобы гарантировать оплату всех необходимых платежей, минимизировать излишки денежных средств на счетах и избежать кассовых разрывов.
При формировании платежного календаря на месяц потребуется смоделировать распределение запланированных денежных потоков по дням. Понимание распределения поступлений и расходов денежных средств во времени поможет выявить наиболее рисковые с точки зрения возникновения кассовых разрывов моменты и провести мероприятия по перераспределению платежей. На практике нередко возникает ситуация, когда план поступлений не выполняется, а план расходования денежных средств исполняется в полном объеме, соответственно общая сумма заявок на оплату превышает реальное поступление денежных средств. Чтобы избежать кассовых разрывов, целесообразно ранжировать все платежи по степени их приоритетности или значимости. Статьи с наиболее высоким приоритетом оплачиваются в обязательном порядке, статьи с пониженным приоритетом - при выполнении дополнительных условий. Например, заявки на оплату задолженности перед основными поставщиками продукции, налогов и др. оплачиваются в первую очередь, тогда как расходы на обучение, модернизацию оргтехники финансируются при выполнении плана продаж не менее чем на какой-то определенный процент. В условиях нехватки денежных средств в первую очередь должны осуществляться выплаты по тем обязательствам, нарушение которых приведет к наибольшим финансовым потерям, выраженным в пенях и штрафах, простоях производства и др. Каждой статье расходования денежных средств присваивается один из определенных платежных приоритетов.
План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам и кварталам, дает общую основу для управления денежными потоками организации. Платежный календарь, разработанный в рамках одного месяца, декады или пятидневки, дает возможность оперативного управления денежными потоками организации, но вместе с тем динамика этих потоков зависит от множества внешних и внутренних факторов краткосрочного действия, что создает необходимость разработки финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление положительными и отрицательными денежными потоками. Таким плановым документом выступает ежедневный бюджет платежей (табл. 19.5).
В таблице 19.5 приведены обобщенные показатели по возможным стандартным определениям. Для каждой конкретной организации будут характерны свои значимые показатели. Также многие приведенные показатели могут не совпадать по дате платежа.
В ежедневном бюджете платежей следует указывать контрагентов вместо плательщиков и получателей.
Механизм составления платежного календаря
Сумма, тыс. руб.
Показатели | ||||||||||||
Отклонение |
||||||||||||
1. Остаток денежных средств на начало периода: |
||||||||||||
2. Поступление денежных средств всего: |
||||||||||||
2.1. По текущей деятельности: |
||||||||||||
2.1.1. Поступления от покупателей и заказчиков |
||||||||||||
2.1.2. Прочие поступления |
||||||||||||
2.2. По инвестиционной деятельности: |
||||||||||||
2.2.1. От продажи ОС и иных внеоборотных активов |
||||||||||||
2.2.2. От продажи ЦБ и иных финансовых вложений |
||||||||||||
2.2.3. Полученные дивиденды |
||||||||||||
2.2.4. Полученные проценты |
* В таблице 19.4. для наглядности итоговые расчеты произведены исходя из трех указанных дней.
Показатели |
||||||||||||
*Отклонение |
||||||||||||
2.3. По финансовой |
||||||||||||
деятельности: |
||||||||||||
2.3.1. Поступления от займов |
||||||||||||
и кредитов, предоставленных другими организациями |
||||||||||||
3. Расход денежных средств |
||||||||||||
всего: |
||||||||||||
3.1. По текущей деятельности: |
||||||||||||
3.1.1. Оплата поставщикам |
||||||||||||
3.1.2. Выплата заработной платы |
||||||||||||
3.1.3. Выплата премий |
||||||||||||
3.1.4. Расчеты по налогам с ФОТ |
||||||||||||
3.1.5. Налог на прибыль |
||||||||||||
3.1.7. Арендные платежи |
||||||||||||
3.1.8. Хозрасходы |
||||||||||||
3.1.10. Оплата услуг связи |
Показатели | ||||||||||||
Отклонение |
||||||||||||
3.1.11. Оплата интернет-услуги |
||||||||||||
3.1.12. Выплата дивидендов |
||||||||||||
3.1.13. Выплата процентов |
||||||||||||
3.1.14. Прочие расходы |
||||||||||||
3.2. По инвестиционной деятельности: |
||||||||||||
3.2.1. Приобретение и строительство объектов ОС |
||||||||||||
3.2.2. Приобретение ЦБ |
||||||||||||
3.3. По финансовой деятельности: |
||||||||||||
3.3.1. Погашение займов и кредитов (без процентов) |
||||||||||||
3.3.2. Погашение обязательств по финансовой аренде |
||||||||||||
4. Остаток денежных средств на конец периода: |
Механизм составления ежедневного бюджета платежей
Сумма, тыс. руб.
Показатели |
Отклонение |
|||||||
Безналичные денежные средства |
Наличные денежные средства |
Безналичные денежные средства |
Наличные денежные средства |
|||||
1. Остаток денежных средств на начало дня: |
||||||||
2. Поступление денежных средств: |
||||||||
2.1. От покупателей и заказчиков |
||||||||
2.2. Прочие поступления |
||||||||
2.3. Поступления от продажи ОС и иных ВА |
||||||||
2.4. Поступления от продажи ЦБ и иных финансовых вложений |
||||||||
2.4. Полученные дивиденды |
||||||||
2.5. Полученные проценты |
||||||||
3. Расход денежных средств: |
||||||||
3.1. Оплата поставщикам |
||||||||
3.2. Выплата заработной платы |
||||||||
3.3. Выплата премий |
||||||||
3.4. Расчеты по налогам с ФОТ |
Показатели |
Отклонение |
|||||||
Безналичные денежные средства |
Наличные денежные средства |
Безналичные денежные средства |
Наличные денежные средства |
|||||
3.5. Погашение налоговых обязательств перед бюджетом |
||||||||
3.6. Арендные платежи |
||||||||
3.7. Хозрасходы |
||||||||
3.9. Оплата услуг связи |
||||||||
3.10. Выплата дивидендов |
||||||||
3.11. Выплата процентов |
||||||||
3.12. Прочие расходы |
||||||||
3.13. Приобретение и строительство объектов ОС |
||||||||
3.14. Приобретение ЦБ |
||||||||
3.15. Погашение займов и кредитов (без процентов) |
||||||||
3.16. Погашение обязательств по финансовой аренде |
||||||||
4. Остаток денежных средств на конец дня: |
Если коммерческая организация осуществляет платежи в иностранной валюте, то следует дополнить таблицу необходимыми показателями. По вертикали добавить столбцы с валютой платежей, а по горизонтали добавить строку «конвертация валюты».
При выплате заработной платы работникам наличными денежными средствами следует дополнить таблицу строкой «снятие денежных средств с расчетного счета».
При получении крупной наличной суммы за реализацию продукции (товара, услуг) следует включить в таблицу строку «сдача выручки в банк» и т.д.
Предложенный вариант ежедневного бюджета платежей схож с предложенным вариантом платежного календаря для удобства переноса данных, так как ежедневный бюджет платежей является составляющей платежного календаря организации.
Коммерческие организации с небольшим оборотом денежных средств могут вести месячный платежный календарь. Крупные организации с холдинговой структурой, с филиальной сетью и обособленными подразделениями должны вести ежедневный бюджет платежей на местах с дальнейшей его передачей в головную структуру для консолидации.
Данный документ имеет большое значение для оперативного анализа денежных потоков. Практически ни одна организация не обходится без ежедневного планирования поступления и расходования денежных потоков.
В зависимости от масштабов бизнеса и величины организации могут составляться различные виды данного документа, но смысл и суть его будут всегда одинаковы. Руководству ежедневно необходимы сведения о денежных потоках организации для принятия быстрых управленческих решений.
На практике нередко возникают ситуации дефицита и избытка денежных средств в организации. Следует понимать, что как дефицитный, так и избыточный денежные потоки оказывают отрицательное воздействие (рис. 19.4) на результат хозяйственной деятельности организации.
Сбалансированности дефицитного денежного потока организации можно достичь двумя способами.
1. Ростом объема положительного денежного потока путем: дополнительной эмиссии акций; привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала; привлечения долгосрочных финансовых кредитов; продажи части (всего объема) финансовых инструментов инвестирования; продажи или сдачи в аренду неиспользуемых видов основных средств.
Рис. 19.4.
денежных потоков на результат хозяйственной деятельности организации
2. Снижением объема отрицательного денежного потока путем: сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ; отказом от финансового инвестирования; снижения суммы постоянных издержек организации.
Сбалансированности избыточного денежного потока организации можно достичь следующим образом: увеличением масштабов расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов; ускорением периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации; осуществлением региональной диверсификации операционной деятельности организации; активным формированием портфеля финансовых инвестиций; досрочным погашением долгосрочных финансовых кредитов.
Для обеспечения необходимого уровня платежеспособности организации необходима синхронизация денежных потоков в определенном интервале времени, в процессе которой они предварительно классифицируются по следующим признакам, представленным в таблице 19.6.
Таблица 19.6
Классификация признаков синхронизации денежных потоков организации
Только предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени, выступают объектом синхронизации.
В процессе синхронизации денежных потоков во времени используются следующие методы.
- 1. Выравнивание денежных потоков - сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени, что позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании положительных и отрицательных денежных потоков организации.
- 2. Ускорение - замедление платежного оборота - разработка организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат в отдельные интервалы времени для повышения синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков организации, которое в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет определенных мероприятий, представленных в таблице 19.7.
Оперативные меры по ускорению - замедлению платежного оборота организации
Ускорение положительного денежного потока организации |
Замедление отрицательного денежного потока организации |
спросом на рынке.
средств краткосрочного кредита при необходимости срочного пополнения остатка денежных активов. 7. Ускорение инкассации платежных документов покупателей продукции (товаров, услуг), т.е. времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п. |
1. Использование флоута (флоут представляет собой сумму денежных средств организации, связанную уже выписанными ею платежными документами - поручениями (чеками, аккредитивами и т.п.), но еще не инкассированную их получателем). Максимизируя флоут (период прохождения выписанных платежных документов до их оплаты), организация может соответственно повышать сумму среднего остатка своих денежных активов без дополнительного вложения финансовых средств. 2. Сокращение расчетов с контрагентами наличными деньгами, так как наличные денежные расчеты увеличивают остаток денежных средств организации и сокращают период использования собственных денежных активов на срок прохождения платежных документов поставщиков. 3. Увеличение, по согласованию с поставщиками, сроков предоставления организации товарного (коммерческого) кредита.
в долгосрочные.
|
Для изучения факторов формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков рекомендуется использовать прямой и косвенный методы.
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды поступлений и расходования. Где исходным элементом является выручка.
Прямой метод имеет более простую процедуру расчета, понятную отечественным бухгалтерам и финансистам. Он непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и др.), удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств.
При этом превышении поступлений над выплатами как по предприятию в целом, так и по видам деятельности означает приток средств, а превышение выплат над поступлениями - их отток. В долгосрочной перспективе прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить уровень ликвидности предприятия.
В оперативном управлении финансами прямой метод может использоваться для контроля за процессом формирования выручки от реализации продукции (работ, услуг) и выводов относительно достаточности денежных средств для платежей по финансовым обязательствам.
Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств на счетах предприятия.
Различия результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методами относятся только к операционной деятельности.
По операционной деятельности чистый денежный поток прямым методом определяется:
Выручка от реализации продукции и услуг
полученные авансы от покупателей и заказчиков
сумма прочих поступлений от операционной деятельности
сумма средств, выплаченная за приобретенные ТМЦ
сумма выплаченной заработной платы персоналу предприятия
сумма налоговых платежей в бюджет и во внебюджетные фонды
сумма прочих выплат в процессе операционной деятельности.
Сопоставляя фактические данные по каждой статье поступления и расходования денежных средств с базовыми данными (плана, предшествующего периода), можно сделать выводы относительно способности предприятия наращивать денежные средства и эта ситуация повторяется из года в год, то это может привести в конечном итоге к несостоятельности предприятия, так как приток денежных средств от основной деятельности является основным и стабильным источником и гарантом погашения внешнего долга.
Одно из преимуществ прямого метода состоит в том, что он показывает общие суммы поступлений и платежей и концентрирует внимание на те статьи, которые генерируют наибольший приток и отток денежных средств. Однако данный метод не раскрывает причин, вызвавших недостаток или избыток денежных средств.
Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет объяснить причины расхождения между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности, т.е. исходным элементом является прибыль.
Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с необходимыми ее корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денег по соответствующим счетам.
При этом необходимо осуществить корректировки, связанные с:
несовпадением времени отражения доходов и расходов в бухгалтерском учете с притоками и оттоками денежных средств по этим операциям;
хозяйственными операциями, не оказывающими непосредственного влияния на расчет показателя чистой прибыли, но вызывающими движение денежных средств;
операциями, оказывающими непосредственное влияние на расчет показателя прибыли, но не вызывающими движение денежных средств.
В результате осуществления перечисленных корректировок финансового результата его величина преобразуется в значение изменения остатка денежных средств за анализируемый период.
Источниками информации для расчета и анализа денежных потоков косвенным методом являются отчетный бухгалтерский баланс (ф. №1) и отчет о прибылях и убытках (ф. №2). Показатели отчета о прибылях и убытках имеют довольно важное значение для проведения анализа денежных потоков. Именно в этой форме отчетности содержится такие показатели как: выручка от продажи товаров (работ, услуг); себестоимость проданных товаров; валовая прибыль, прибыль (убыток) до налогообложения; прибыль (убыток) от обычной деятельности; чистая прибыль; операционные и внереализационные доходы и расходы, и другие показатели.
Расчет чистого денежного потока осуществляется по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) и в целом по предприятию.
По операционной деятельности он рассчитывается следующим образом:
Сумма чистой прибыли предприятия от операционной деятельности
Сумма амортизации основных средств и нематериальных активов
Изменение суммы дебиторской задолженности
Изменение суммы запасов и НДС по приобретенным ценностям, входящих в состав оборотных активов
Изменение суммы кредиторской задолженности
Изменение суммы доходов будущих периодов
Изменение суммы резерва предстоящих расходов и платежей
Изменение суммы полученных авансов
Изменение суммы выданных авансов.
Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком предприятия.
По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разность между суммой выручки от реализации внеоборотных активов и суммой инвестиций на их приобретение.
По финансовой деятельности принято отражать притоки и оттоки денежных средств, связанные с использованием целевого финансирования. Сумма чистого денежного потока определяется как разность между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой выплаченного основного долга и суммой выплаченных дивидендов собственниками предприятия.
Результаты расчета чистого денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию.
Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга (система слежения) равномерности формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных интервалов отчетного периода.
Основное преимущество косвенного метода в том, что он покажет взаимосвязь между различными видами деятельности компании.
Несомненно, каждый метод составления отчета содержит необходимую пользователям информацию. Прямой метод отражает валовые потоки денег как платежных средств. Косвенный метод содержит данные о финансовых ресурсах предприятия, их движении в виде потоков денежных средств. Которые вместе, комплексно, представляют собой результат политики управления денежными средствами компании за отчетный период, и являются базой для принятия стратегических решений на будущий год.
Системa упрaвления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия нa движение денежных средств для достижения поставленной цели.
Управление денежными активами необходимо рассматривать как последовательный процесс постановки заданий и их выполнения, который включает реализацию тaких этапов:
Планирование и прoгнозирование денежных потоков и составление соответствующих внутрeнних финансовых документов (бюджет денежных потоков, а также рaсчеты плановых показателей о движении денежных средств, платежный календарь и др.);
Имплементация бюджета денежных потоков как неотъемлемой составляющей системы бюджетирования на предприятии;
Финaнсовый контроль выполнения бюджета денежных потоков и плановых показателей о движении денежных средств;
Осуществление корректировки плановых величин денежных активов соответственно изменению внешних и внутренних условий реализации плана.
Плaнирование и прогнозирование денежных потоков являются составными элементами внутрифирменного финансового прогнозирования и планирования в организации, путем внедрения которых достигается согласованность величины ожидаемых денежных потоков с потребностями финансового обеспечения отдельных хозяйственных операций предприятия в рамках операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности.
Основными инструментами планирования и прогнозирования являются:
Бюджетирование - разработка кассового бюджета;
Планирование ликвидности предприятия;
Составление платежного календаря, в том числе календаря налоговых платежей;
Калькуляция потребности организации в капитале, ее сравнение и согласование с плановыми показателями движения денежных средств от всех видов деятельности;
Формирование прогнозных показателей движения денежных средств предприятия.
Имплементация результатов финансового планирования и прогнозирования предусматривает осуществление финансово - хозяйственной деятельности предприятия соответственно запланированным параметрам и может включать такие операции:
Определение цен на продукцию, товары, услуги предприятия;
Определение политики расчетов предприятия с покупателями и поставщиками;
Привлечение необходимого дополнительного капитала в распоряжение организации;
Реализация других мероприятий, направленных на мобилизацию финансовых ресурсов и внешних источников.
В соoтветствии с принципами управления, формируют систему методов управления денежными потоками, в частности:
Aнализ денежных потоков;
Плaнирование и оптимизация;
Контроль за движением денежных средств;
Учет и отчетность.
Приведенные методы управления денежными потоками являются одновременно этапами процесса управления в целом, каждый из которых является исходным для другого.
Прогноз денежных потоков заключается в определении возможных источников поступления и направлений расходования денежных средств. Прогнозирование денежных потоков включает в себя следующие этапы:
Прогнозирование денежных поступлений за период;
Прогнозирование оттока денежных средств;
Расчет чистого денежного потока (излишка или недостатка денежных средств);
Исчисление общей потребности в краткосрочном финансировании.
Оснoвным источникoм пoступления дeнежных срeдств являeтся выручка от продажи товаров, которая подразделяется на поступления за наличный расчет и в кредит. Исходя из этого, можно определить дoлю выручки за реализованную продукцию в данном периоде и в слeдующем.
ВР +ДЗН = ДП + ДЗК, (1)
где ВР - выручка от реализации продукции за период (квартал) без косвенных налогов;
ДЗН - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало периода;
ДН - денежные поступления в данном периоде;
ДЗК - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец периода (квартала).
При нaличии иных поступлений средств (от прочей реализации, финансовых oпераций) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета. Пoлученная сумма прибавляется к объему денежных поступлений от реализaции продукции за определенный период.
Нa втором этапе устанавливается отток денежных средств. Главным его составным элементом является погашение краткосрочной кредиторской задолженности. Предпoлагается, что предприятие оплачивает счета поставщиков своевременно, хотя оно может и отсрочить платеж. Отсроченная кредиторская задолженность выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. К другим направлениям расходования денежных средств можно отнести оплату труда персонала, накладные расходы, налоги, капитальные вложения, проценты, дивиденды.
На трeтьем этапе на основе сопоставления прогноза денежных поступлений и выплат определяется чистый денежный поток (положительное или отрицательное сальдо).
На четвертом этaпе устанавливается общая потребность в краткосрочном финансировании.
Расчет прогнозной суммы поступления денежных средств от финансово - хoзяйственной дeятельности предприятия рассчитывается по формуле:
ПДПП = ВРНП + (ВРКП * КИДЗ) + ДЗНИ, (2)
где ПДПП - прогнозная сумма поступления денежных средств от реализации продукции в рассматриваемом периоде;
ВРНП - прогнозный объем реализации продукции за наличный расчет в рассматриваемом периоде;
ВРКП - объем реализации продукции в кредит в текущем периоде;
КИДЗ - коэффициент текущей инкассации дебиторской задолженности, выраженный десятичной дробью;
ДЗНИ - сумма ранее неинкассированного остатка дебиторской задолженности (подлежащего инкассации в прогнозном периоде).
Рaссчитанный показатель прогнозной суммы поступления денежных средств от финансово - хозяйственной деятельности характеризует прогнозируемый объем денежного потока предприятия.
Расчет прoгнозной суммы расходования денежных средств от финансово - хозяйственной деятельности осуществляется по следующей формуле:
ОДПП = ИОДП + НДП + НПП - АМп, (3)
где ОДПП - прогнозная сумма расходования денежных средств по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
ИОДП - прогнозная сумма операционных затрат по производству и реализации продукции;
НДП - прогнозная сумма налогов и сборов, уплачиваемых за счет дохода (входящих в цену продукции);
НПП - прогнозная сумма налогов, уплачиваемая за счет прибыли;
АМп - прогнозная сумма амортизационных отчислений от основных средств и нематериальных активов.
Рaссчитанный показатель прогнозной суммы расходования денежных средств характеризует прогнозный объем отрицательного денежного потока предприятия от финансово - хозяйственной деятельности.
Расчет прoгнозной суммы чистого денежного потока осуществляется по фoрмуле:
ЧДПП = ПДПП - ОДПП (4) .
Для эффективного управления денежными средствами предприятию полезно будет сформировать бюджет денежных средств.
Кассовый бюджет - периодически составляемый прогноз поступлений и расходования денежных средств в течение определенного периода времени.
Цeль бюджетирования денежных средств состоит в расчете необхoдимого их объема и определении моментов времени, когда у предприятия ожидается недостаток или избыток денежных средств для того, чтобы избежaть кризисных явлений и рационально использовать денежные средства предприятия.
Кaссовый бюджет должен включать все денежные поступления и выплаты, которые удобно группировать по видам деятельности - основная, инвестиционная и финансовая.
В случaе значительного дефицита бюджета денежных средств необходимо проанализировать возможные варианты его уменьшения или ликвидации. Для этого следует, прежде всего, составить несколько вариантов бюджета с разным конечным результатом и выбрать тот, который при наименьшем дефиците более всего удовлетворяет потребностям компании.
Теперь рассмотрим данные государственной статистики Российской Федерации о финансовых результатах предприятий и данные Чувашской Республики об использовании денежных средств организациями.
Финансовые результаты определяются путем сопоставления затрат с полученными доходами. Основные показатели, характеризующие финансовые результаты - прибыль или убытки (по итогам работы по всем видам деятельности).
Таблица 1.1
О финансовых результатах деятельности организаций в январе-феврале 2013-2014 гг.
(млрд. руб.)
Рис. 1.1.
По данным табл. 1.1 и рис. 1.1, в январе-феврале 2014 г. сальдированный финансовый результат (прибыль минус убыток) организаций (без субъектов малого предпринимательства, банков, страховых организаций и бюджетных учреждений) в действующих ценах составил +769,4 млрд.рублей (35,9 тыс. организаций получили прибыль в размере 1472,4 млрд.рублей, 19,9 тыс. организаций имели убыток на сумму 703,0 млрд.рублей).
В январе-феврале 2013г. сальдированный финансовый результат составил (по сопоставимому кругу организаций) 1123,2 млрд.руб.
Таблица 1.2
Структура использования денежных средств и прибыли организациями Чувашской Республики в 2012 г.
в том числе за счет прибыли |
||||
млн. рублей |
в % к итогу |
млн. рублей |
в % к итогу |
|
Всего направлено |
||||
расходы по финансированию долгосрочных инвестиций |
||||
капитальные вложения |
||||
расходы обслуживающих хозяйств |
||||
выплаты социального характера |
||||
оплата услуг: банков и других финансово-кредитных учреждений |
||||
По данным табл. 1.2, в 2012 г. общий объем израсходованных денежных средств организациями (кроме банков, страховых организаций, бюджетных учреждений и субъектов малого предпринимательства) составил 432,1 млрд. рублей, в том числе расходы, произведенные за счет прибыли, остающейся в распоряжении организации, составили 3,0 млрд. рублей. На развитие производственных мощностей организациями использовано 13,6 млрд. рублей или 3,2 % от общего объема израсходованных денежных средств. Расходы на развитие социальной инфраструктуры составили 0,1 млрд. рублей.
Таким образом, контроль за движением денежных средств приобретает решающее значение, так как от него зависит выживаемость предприятия, поэтому необходимо заниматься прогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать бюджеты денежных средств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного потока, выявить нехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст возможность скорректировать предпринимаемые действия.